一、三季度市场行情回顾

　　7月份，国内大豆市场较为稳定。东北产区国产大豆在供需两不旺的情况下，收购价格相对稳定。国家临时存储大豆收购结束后，因压榨利润下降，油厂和贸易商收购大豆积极性有所降低。加上市场流通量较少，大豆购销市场较为清淡。国家开始在产区举行临时存储大豆竞价拍卖，连续两次销售全部流拍，主要原因是由于坚持顺价销售原则，3750(单位：元/吨，下同)销售底价高于市场价格，东北大豆加工企业压榨利润多在盈亏边缘，油厂采购意愿不强。7月份，我省四平大豆收购价稳定在3600，龙江集贤3500。7月上旬，沿海进口大豆港口分销价格出现100的下跌。一是由于豆油、豆粕价格双双大幅下跌，进口大豆压榨利润亏损，厂商采购热情依然不高。二是美国芝加哥商品交易所(CBOT)大豆期货价格大幅下跌，进口大豆远期合约到港成本出现大幅下跌，市场看空强烈。7月中、下旬，进口大豆港口分销价较为稳定，集中在3650-3750。一是受进口大豆到港成本支撑;二是进口大豆压榨企业继续亏损，油厂对进口大豆需求放缓。7月份，国内豆油现货市场呈现先跌后稳格局。7月上旬，国内豆油价格出现大幅下跌，跌幅普遍在100-200，其中关内沿海地区一级豆油报价集中于6900-7000，东北地区报价集中于7200-7250，购销市场十分清淡。供应充裕而需求不足是豆油价格下跌的主要原因。同时，也受国内外期盘快速大幅下跌影响。7月中旬，国内油厂豆油库存压力较大，需求不旺，豆油价格继续回落，但跌势趋缓。7月下旬，国内豆油价格持续低位运行，市场仍然购销不旺。7月末，我省四平和龙江集贤豆油出厂价均为6800，分别较月初跌350、300，跌幅4.89%、4.23%。7月份，国内豆粕市场总体呈现北涨南跌局面。东北产区因油厂开工率普遍较低，豆粕供给数量有限，豆粕出厂价格小幅上涨，并保持稳定。受进口大豆成本上涨影响，沿海地区豆粕出厂价格有所回升，但因豆粕供应压力增加需求放缓，畜禽饲料需求不旺，对豆粕销售形成影响。同时，出口订单下降，出口需求对豆粕价格拉动作用减弱，7月末，豆粕价格稳中有落，恢复到月初水平。我省四平豆粕出厂价3320，龙江集贤3150。

　　8月份，国产大豆在供需不旺情况下有价无市。东北产区多数加工企业停产，市场大豆流通量较少，收购价在进口大豆分销价和临时存储大豆拍卖底价带动下随之小幅上涨，但基本处于有价无市状态。国内外大豆期货价格宽幅剧烈震荡，进口大豆港口分销价受此影响先扬后抑小有波动，幅度在50-100。上旬，由于CBOT大豆期价大幅回升、进口大豆到港成本大幅增加，港口分销价随之上涨。同时，随着豆油、豆粕价格回升，大豆压榨利润好转，油厂复工率提高，进口大豆港口分销价在成本和需求共同支持下出现明显上涨。中旬，外盘大豆期价大幅下跌，国内主要港口大豆分销价格稳中有落，市场成交量下降。8月下旬，大豆压榨利润因油粕价格上涨而好转，油厂大豆库存逐渐下降，进口大豆港口分销价稳中有升，市场购销转旺。8月份，国内豆油价格进入快速上涨行情。前半个月，受内外盘豆油期货价格上涨带动，各地豆油出厂价格普遍上涨，市场购销一度转好，前期东北地区豆油价格高于关内沿海地区局面发生逆转。同时，国内豆油迎来国庆和中秋双节采购备货高潮，终端需求开始好转，小包装油备货数量上升，推动豆油价格上涨。8月末，我省四平豆油出厂价7150，较上月末涨350，涨幅 5.15%;龙江集贤7200，涨400，涨幅5.88%。8月份，国内豆粕价格经历了涨—跌—涨行情。上半月，国内豆粕价格明显上涨，接近年内高点 3500，市场成交情况较好。由于国内豆粕供应充裕，随着豆粕价格上涨，下游养殖饲料企业采购态度谨慎，市场成交量有所减少，豆粕价格普遍下跌，市场购销重新转淡。8月末，受国内肉蛋禽奶价格持续上涨带动，饲料养殖业对豆粕需求趋增，推动豆粕价格再次冲高。我省四平豆粕出厂价3440，较上月末涨120，涨幅3.61%;龙江集贤3280，涨130，涨幅4.13%。

　　9月份，新季大豆上市前，国产大豆仍处于有价无市状态。临时存储大豆销售成交率继续保持低水平，主要原因仍是销售底价与市场价相比毫无优势。9 月中旬，国产大豆稳中有降，企业仍检修待新豆上市。下旬，东北部分地区新豆上市，水分普遍较高，上市量较少，收购价格集中于3400-3600。9月末，我省四平大豆收购价3620，龙江集贤3500，均较上月末跌20，跌幅分别为0.55%、0.57%。9月份，进口大豆港口分销价格稳中有降，为 3500-3600，降幅100-200，市场购销清淡。9月份，国内豆油现货价格以跌为主。随着豆油期货价格连续下跌，大连商品交易所豆油主力1005 合约最低探至7200，同样也是近一个月来的新低，现货市场信心严重受挫，榨油厂和销售商被迫跟期盘降价促销，豆油现货价格大幅下跌，市场购销普遍不旺。由于油厂庞大豆油库存，中间环节贸易商看不到大幅盈利机会，继续控制库存水平，油厂销售压力仍然较大。9月末，我省四平豆油出厂价6950，龙江集贤 7000，均较上月末跌200，跌幅分别为2.80%、2.78%。9月份，国内豆粕市场略有波动。9月上旬，豆粕价格下跌后趋于稳定，市场购销平淡。主要原因是国内外豆粕期货价格大幅下跌，饲料养殖企业观望心态加重，不少企业选择推迟采购。同时，部分油厂看空后市选择降低成品库存，以规避价格下跌风险。 9月中旬，国内豆粕价格先抑后扬，总体跟随外盘大豆期价变化。9月下旬，国内豆粕价格窄幅波动。国内饲料养殖企业双节前豆粕采购备货基本结束，豆粕成交量明显减少，豆粕价格稳中有降。月末，我省四平豆粕出厂价3450，较上月末涨10，涨幅0.29%;龙江集贤3260，较上月末跌20，跌幅0.61%。

　　二、影响市场因素分析

　　(一)政策因素

　　国家临时存储大豆顺价销售政策支撑国内大豆价格。从今年7月23日开始至9月末，我国已连续进行11次国家临时存储大豆拍卖，每次计划销售大豆都在50万吨左右，均以3750价格拍卖，但总成交量仅10.2万吨，占国家临时存储计划收购量725万吨的1.41%。在东北产区新季大豆上市前的“青黄不接”时期，大豆拍卖遭到冷遇，价格因素至关重要。当前产区大豆现货价格基本维持在3500-3600，而进口大豆分销价格基本保持在 3600-3700，进口大豆比国产大豆出油率高出1-2个百分点。其实进口豆价格高出国产豆100-200是正常范围，且拍卖大豆还需要考虑从拍卖仓库运至油厂的运输费用等问题。因此，临储大豆拍卖底价3750实难被大多数油厂所接受。尽管在临时储备大豆拍卖成交低迷情况下，国家仍坚持按照顺价销售和保证市场供应的原则在按部就班地进行，这给市场传递一个信号，国家临时存储大豆不会低于3750进行销售，这无疑对当前大豆现货市场起到提振作用。

　　(二)供求因素

　　国内大豆减产已成定局支撑大豆市场价格。由于2008年大豆种植效益较低使得今年国内大豆种植面积出现了一定幅度下降，据国家粮油信息中心预测，2009年我国大豆播种面积为880万公顷，较上年的913万公顷减少33万公顷，减幅3.6%。另外，在大豆生长期，国内大豆主产区遭受了洪涝、干旱等不利天气影响，预计2009年我国大豆产量为1450万吨，较上年1555万吨减少105万吨，减幅6.7%。其中，占全国大豆总产量45%的黑龙江省2009年大豆种植面积为372万公顷，较去年减少32万公顷，降幅为7.9%。大豆产量预计较去年的752万吨减少4%左右至718万吨。

　　国内大豆进口量将创历史新高。虽然国内大豆产量较去年预期减产100万吨，但国内大豆供应并没有出现紧缺，主要原因是大量进口大豆弥补了国内供需缺口。据海关统计，今年1-8月我国累计进口2961万吨大豆，较去年同期增长20.6%。其中，6-7 月份，我国进口大豆数量分别达到470 万吨和439万吨，是我国大豆进口量最高的两个月份。预计全年大豆进口量将远远高于去年的3743.6万吨水平，继续创历史新高。造成大豆进口量大幅增长的主要原因：一是上年度国储启动临时存储大豆收购计划725万吨，占全国产量50%左右，但目前抛售进度缓慢，成交数量较小，国储大豆真正进入市场流通的数量更少，大豆加工企业不得不把目光转向国际市场;二是国内外大豆价格严重倒挂，进口大豆源源不断流入我国。从历史数据看，二等进口大豆平均价格基本上是高于三等国产大豆。8月份，两者价差基本上是在170-220，以月末进口大豆价格3700和国产三等大豆3500计算，用进口大豆压榨利润达到350左右，而用国产大豆压榨利润却为负300左右。因此，用国储大豆拍卖价格3750成本计算的压榨利润更低，在这种情况下，油厂倾向于用进口大豆，这使得国内市场对进口大豆的需求维持在较高水平。

　　豆粕需求回暖，间接提振大豆市场。国内养殖业逐步好转，豆粕市场需求继续恢复。据统计，8月份国内部分地区饲料销量较7月有所回升 10-20%。而8月份以来家禽养殖业出现复苏迹象，养殖户补栏积极性提高。另外，猪肉价格连续上涨也提振生猪养殖效益。国家统计局发布的报告显示，从6 月中旬开始猪肉价格连续上涨，猪粮比已达到6：1以上，猪肉价格上涨将支持生猪补栏保持平稳势头。另外，白条鸡价格涨幅更大，达到3.1%，禽肉价格上涨无疑也将提高养殖户补栏热情。豆粕需求逐渐转旺，间接拉动国内大豆价格。

　　豆油旺季不旺，市场价格逐步向成本线靠近。秋冬季节本来是豆油传统消费旺季，而以“国庆”和“中秋”为代表的双节临近更是有助于豆油成交放量，但在消费需求回升缓慢的背景下，今年秋季豆油市场并未如往年那样进入上行通道，即使是国庆节和中秋节连续出现这样不常见到的利好因素也未能为豆油市场提供有效上升动力。各地豆油成交情况普遍不旺，消费者和中间商对市场的观望加剧，虽然油厂希望用降低价格来打开销路，但在前期豆油价格高企时积蓄下的大量豆油库存为采购方提供了充足的回旋空间，而且国家临储的大豆出库时机也为国内豆油市场增添了不少的变数，贸易商在豆油价格节节下降中观望意愿明显，加上去年油价大涨大跌的教训，多数市场贸易商大量囤货的行为开始减少，“随用随买”，保持合理库存的操作思路逐渐受到欢迎，在一定程度上影响了终端市场的成交。这进一步加剧了国内豆油市场“降价—观望—再降价”的恶性循环，市场价格向成本线缓缓靠近。

　　(三)气象因素

　　生长期气象条件变化已成影响大豆市场的关键因素。豆类生长不同时期的天气变化因投资者的关注而成为市场的炒作题材，也自然影响着期货市场价格的变化。今年自大豆播种以来，市场对于美国天气的炒作十分热衷，不放过任何一个能够利用的利多题材。由于中国大豆需求的高度依赖进口，进口量占国内需求量高达70%，这也使得大连大豆期货价格对于美国天气变化更为敏感，特别是豆粕、豆油期货，因进口的大豆几乎全部是用于压榨，也因此形成了粮食市场固有的天气市。

　　(四)国际市场因素

　　我国对进口大豆需求有增无减，为全球大豆价格看涨提供了良好素材。我国是世界最大的大豆进口国，目前我国年消费大豆约5000万吨，其中70% 至80%靠进口，大部分来自美国。面对国内庞大的大豆消费量，我国对进口大豆的依赖度有增无减，这极大地刺激国际买盘的兴趣。目前，国内大豆贸易商对价格相对低廉的远月进口美国大豆采购积极性依然较高。而且国内大豆减产更为全球大豆市场看涨提供了良好的“中国需求”题材。

　　成本优势重现，生物能源概念再度活跃。自从生物能源概念产生以来，作为生物燃油重要原料的豆油价格走势与原油走势开始有了明显的联动性，因此原油价格的涨跌将给商品市场尤其是豆油市场带来不可忽视的影响。8月份，国际油价突破70美元/桶大关，虽然目前油价较去年年底上涨了一倍，但在原油产量增加、供应宽裕、消费季节性下滑、加上投机资金炒作热情减弱等背景下，国际油价仍有下跌风险，有可能会像去年同期一样维持弱势，但是经济环境不同，原油期货价格像去年一样暴跌的可能性很小。相对于40美分/磅以下的豆油期货价格，生物柴油生产可谓利润丰厚。同时，基金作为商品市场重要的投机力量，对于市场走势也具有推波助澜作用。

　　全球大豆供求形势转好，大豆波动有望趋缓。相对于2008/09年度大豆库存消费比历史低位，2009/10年度全球大豆供求形势相对宽松。据美国农业部预测，2009/10年度全球大豆产量达到创记录的2.439亿吨，其中美国大豆产量将达到8832万吨;巴西大豆产量6200万吨，较上年度增加500万吨，增幅8.8%;阿根廷产量5100万吨，较上年度大幅增加1900万吨。2009/10年度大豆结转库存5253万吨，较上年度增加 1021万吨，增幅24.12%。全球大豆市场供需形势转好，大豆波动有望趋缓。

　　三、后期大豆市场形势展望

　　从供需形势看，全球供大于求格局明显。但在明年3、4月份南美新季大豆上市之前，全球大豆供应主要依靠美国大豆，特别是我国今年面临减产形势，对美国大豆的进口将会持续扩大，对价格起到支撑作用。

　　从国际贸易看，海运费是影响国内大豆进口成本的重要因素。由于国际海运费走势与CBOT(美国芝加哥商品交易所)大豆期价走势存在较强正相关性，国际原油走势对后期大豆市场影响不容忽视。

　　从国内情况看，在当前产区陈大豆已消耗殆尽，国内大豆因旱灾预期减产的情况下，临时存储大豆的销售以及今年秋粮收购政策对价格导向值得关注。