本周国内豆粕行情在一片看跌声中继续走低，尤其是沿海地区跌幅较深，主流价格普遍在3100元/吨，跌70-100元/吨；东北地区表现不同，因当地受国家大豆政策保护，豆粕价格跌幅很小，局部相反还有走高，也导致南北豆粕价格倒挂进一步加大。

分析如下：

数据来源：上海益农信息部

图表来源：上海益农信息部

1）美豆盘整后再度下跌、国内粕价应声而落

     继上周五美盘小涨11个点后，连续三天美豆在962-963美分盘整。巴西降雨厌恶大豆收割和技术面套利交易支撑美豆期价，但整体南美大豆供应充足又基本抹平天气担忧，使得美豆期价连续维持稳定。不过，周四晚收盘因美元走强及南美大豆收割提速打压，美豆下跌21.5美分。遭此压力，国内豆粕现货持续窄幅震荡后大部分下跌30-80元/吨不等。

2）养殖行业一片惨淡、原料消化进度缓慢

     据悉，广州、湖南、四川等地再度出现生猪口蹄疫病情，在广州扑杀生猪八千多头，这使原本猪价低迷、养殖利润微薄甚至亏损的生猪养殖行业雪上加霜，各地饲料需求不尽人意，2月份全国猪料产量环比下降20.25%，近期仍旧表现疲弱；家禽养殖业尽管在春节前后因价格上涨，养殖户补栏积极性尚可，但考虑到高额苗价成本和依旧易发疾病因素，上苗也是谨慎有佳。预计3月份全国饲料产销在2月份基础上略有恢复，但整个市场因存栏量低下，且补栏后饲料消费转好需要一个漫长过程，饲料增长速度将会相当有限，各种原料消耗缓慢，豆粕自然不例外。在饲料养殖行业弱势中，豆粕行情普遍不被看好。

3）南北大豆、豆粕走势差异、行情倒挂加重

     受国家政策保护支撑，较长时间以来东北大豆收购价格变化很小，而沿海一带依靠进口大豆价格则随着期货下跌稳中走低。如：1月国产大豆均价3784元/吨，2月国产大豆月价3740元/吨；而1月进口大豆3772元/吨，2月进口大豆则在月价3514元/吨。两者价差明显不同，相应受大豆成本影响，北方豆粕价格已经高出南方，完全打破了历年来北方粕价低于南方的惯例，行情倒挂现象继续加重。而需要提及的是，受国家政策保护东北大豆价格变化不大，但油厂迫于亏损压力停产限产增加明显，一些小厂甚至已经被迫选择了短暂关闭。

      据了解，由于国内豆粕、豆油行情持续下跌，尽管远期大豆成本更低，但按照当前3500左右大豆成本计算，油厂已经进入亏损时代，因此停产减压现象已经开始在南方尤其是华南地区显现。鉴于此考虑，豆粕继续深跌希望不大，阶段性底部似乎即将显现。笔者认为，在3月下旬和4月份养殖恢复略见成效和预估后期进口大豆相对下降的双重利好基础上，豆粕有望适度反弹走高。至于5、6月份行情究竟如何，还需要我们进一步关注供需、南美大豆收割进度、出口状况以及国内外政策面、经济面调整变化等。