关于尿素价格的新闻：

　　受西南干旱及北方雨雪影响，春耕需求迟迟未能启动，我们认为上半年尿素价格再度大幅上涨可能性较小，春耕行情将在平淡中度过。

　　3月，国内尿素价格大幅下跌200元/吨，北方企业主流报价1600元/吨。随着北方气温回升，我们预计北方地区尿素价格将在春耕启动下止跌企稳。但西南地区旱情仍没有好转，贵州以及川渝局部地区化肥需求量少于往年，全国化肥总需求也将受影响，受恶劣的天气和很低的粮食价格影响，土耳其和西欧等主要采购化肥地区需求减少，干旱也让东南亚市场启动延后，中东尿素FOB价和东南亚到岸价均小幅下跌10美元/吨，美国海湾尿素FOB价小幅下跌10美元至335美元/吨。我们认为国际尿素市场有望在300-320美元/吨的位置企稳。

　　根据我们测算，国内尿素年需求量5500万吨，2010年全国尿素产能将增加至6800万吨，过剩超过1000万吨。

　　2010年以来，四川玖源45万吨气头尿素产能、齐鲁达州50万吨煤头尿素产能纷纷投产，开工率达到70-80%。国家统计数据显示，2月国内尿素产量485万吨，同比增加3.71%，连续第13个月同比增加。

　　在产能过剩背景下，受春耕需求迟迟未能启动影响，国内市场尿素价格节后开始大幅走低，已经逼近部分小企业的生产成本线，部分新建产能如山东瑞星化工100万吨、建峰化工二化80万吨尿素等项目因为成本相对较高，不得不延迟开工时间。

　　同样受影响的还有部分企业的停产检修期，往年都是在春耕季节之后才开始，今年有所提前，据中商网统计，鲁西化工由5000吨/天减产20%到4000吨/天，山西晋丰煤化3000吨/天产能减产一半，华鲁恒升、云天化也有减产检修计划。

　　根据统计局测算，2月国内尿素开工率进一步下降到85.5%。我们判断下降的原因在于新产能的增加，因此并不会带来行业供需关系失衡的整体好转。受高关税影响，国内外尿素价差已经开始缩小为负，我们预计3月保税区仍有少量延期出口，4月出口量将大幅降低。2月，国内尿素模拟消费量432万吨，同比小幅增加0.39%，国内在渠道及库存中的尿素量与去年基本持平。

　　受新增产能开工、天然气供应增加和消费萎缩影响，2010年尿素价格将承受巨大压力，难以大幅上涨，成本的上升使得行业盈利空间有限。我们认为全年氮肥行业难以好转，维持“中性”评级。

　　氮肥行业处于盈利低谷时期，行业平均PE估值由2008年12倍上升至2009年超过25倍，相对上证综合指数[3138.04 -0.32%]平均PE溢价25%。同期，上证综合指数平均PE由18倍上升至21倍。PE大幅上升的原因在于2009年产品价格下跌，氮肥企业业绩普遍大幅下滑。氮肥行业平均PB为3.06倍，略高于上证综合指数2.97倍的平均PB，但是相对于化工行业3.4倍的平均PB，行业估值仍处于较低水平。